人形机器人赛道的资本狂热与实际落地能力存在显著的不匹配

步步糕升

• 盈合破产复盘：2026 年 8 月，估值 5 亿美元的盈合机器人因 279 万货款违约申请破产，其背靠盈峰集团、创始团队履历亮眼，却因同时铺开 5 条业务线、超前布局 500 亩产能基地，叠加项目交付不达标导致资金链断裂，6 年累计融资 6 亿总营收仅 433 万。
• 海外厂商困境：波士顿动力成立 34 年从未盈利，液压路线转型电驱滞后；特斯拉 Optimus 量产目标连续多年大幅下调，核心的仿生灵巧手良率、寿命及 physical AI 数据积累均未达预期，配套中国供应商曾因产能规划错配陷入被动。
• 国内产业现状：宇树科技以电驱路线实现核心部件自研，将运动机器人价格打至万元级，带动 2026 年前 8 个月国内机器人赛道融资超 1200 亿，同期却有超 20 家相关企业破产清算，行业普遍存在扩张过快、场景落地不足的问题。

当前全球人形机器人竞争已形成中美两强格局，行业正处于狂热期，预计需 20 年左右才会进入格局稳定阶段。